过去两年里，顾家家居不管是控制权变更还是进军定制家居行列，公司频频动作背后，都吸引了业内的关注。

　　近期，公司发布公告，拟向控股股东盈峰集团有限公司（下称“盈峰集团”）定向增发不超过1.04亿股A股股票，发行价19.15元/股，募资总额不超过19.97亿元。

　　值得注意的是，此次定增是自2024年初“美的系”入主顾家家居后的首次大规模资本动作，被视为公司推动“家居+家电”融合战略的关键一步。

　　不过，根据募投具体项目来看，顾家家居并没有表明是要开拓家电业务，而是进一步在家居产品生产线智能化技改方面，提高自动化与智能化水平，有效提升相关生产线的自动化程度和生产效率，实现产能的优化和生产成本的降低。同时，顾家家居还将针对功能沙发、智能电动床等方面进一步开拓新的市场增长点，以及开展AI及零售数字化转型。

　　近年来，面对行业存量竞争的加剧，顾家家居正在积极转型，通过多维度战略升级重构增长曲线。然而，效果如何呢？

　　今年初，顾家家居联合“杭州AI六小龙”之一群核科技在深圳国际家具展上发布行业首个共创共同研发的全链路智能设计平台——“AI设计大脑”。据顾家家居表示，“AI设计大脑”通过对海量数据的智能分析，创新的“用户+设计师”共同设计模式精准匹配用户需求，可在5分钟内实现需求交付，用户则能直观体验“一键焕新家”的便捷，让定制家居真正实现“千人千面”。

　　早在2016年，顾家家居启动全屋定制业务，这一年也被称为顾家家居的“定制元年”。2021-2023年，顾家家居全屋定制进入战略深化阶段。

　　在这两年间，顾家kaiyun手机网 开云登录网址做了三个标志性的举措，一是2021年对全屋定制门店进行扩张，计划2022年全屋定制门店突破1000家，加速顾家家居“定制+软体家具一体化”模式的落地。二是2022年成立整装部门，推出“新价值链整装”模式，进行整装业务上的探索。三是2023年，其一体化整家战略的发布。顾家家居先是通过整合衣柜、橱柜、护墙、木门、沙发、床、床垫、餐桌椅等9大品类，优化其一站式整家解决方案。而后又将“一体化整家”战略升级为“一体两翼，双核发展”战略，聚焦“一体化整家业务突破”和“软体品类运营创新”。

　　根据年报的披露，从2017年开始，顾家家居单独披露了定制家具的业务收入情况，如图表1所示，2017年-2024年，定制家具业务收入逐年提升，分别实现0.86亿元、2.12亿元、3.43亿元、4.56亿元、6.60亿元、7.62亿元、8.80亿元、9.92亿元，增长态势在前三年一直保持高速增长，近几年有所放缓。

　　可见，顾家家居的定制业务收入正在稳步上升。而且，2022年-2024年，定制家具业务收入同比增长率分别为15.35%、15.57%、12.69%，虽然较早期有所放缓，但是对比其他产品的增速，定制家具成为了近3年来公司主营业务业绩增长的主要引擎。

　　从行业整体来看，2024年，定制家居行业陷入了寒冬。欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配等九大定制家居企业，2024年业绩整体表现不佳，九大企业营业收入均出现下降，其中除索菲亚外，其余8家企业净利润同比下滑，部分企业甚至陷入亏损。

　　九大定制家居企业的集体“失速”，与行业的遇冷息息相关。在这样的背景下，顾家家居想要进一步撬动定制业务的需求，恐怕不易。

　　AI设计大脑的发布，是公司在人工智能渗透到各行各业中，尝试以技术驱动创新，通过AI赋能定制家居变革的重要举措。

　　而这种通过技术代差重塑行业竞争规则的方式，有望将定制家居从“低速内卷”推向“高效差异化”阶段。但其能否撬动行业需求，还需观察AI技术与现有业务深度融合的执行力，以及应对外部环境变化，如消费疲软、地产波动等的灵活性。

　　定制家居龙头企业欧派进军家装、软体家具代表企业顾家家居切入定制家居行业。如今，“美的系”的控股，更是被认为是家居与家电的进一步融合，至于顾家家居会联合美的如何在家电行业进一步“创新”，值得期待。

　　事实上，家居融合的趋势愈发明显。无论是欧派的“定制+家装”，还是顾家家居的“软体+定制+家电”，核心都是通过拓宽服务边界，谋求新的业绩增量。从本质上看，当行业竞争愈发激烈，增量市场开拓愈加困难，家居融合的趋势是行业从“增量扩张”转向“存量挖潜”的必然选择。当单一品类的增长见顶，企业的跨界整合将会形成“1+1≥2”的协同效应。

　　不过，这种跨界合作或资源整合，需在巩固核心业务收入的基础上，统筹推进多品类的业务开发。否则，或许会出现“1+1≤2”的现象。

　　顾家家居以沙发、床垫、软床等软体家具起家，目前，公司主营业务收入可分为沙发、卧室产品、集成产品、定制家具以及信息技术服务和其他。其中前四者2024年的收入分别为102.04亿元、32.50亿元、24.37亿元、9.92亿元，占收入比例分别为55.22%、17.59%、13.19%、5.37%。

　　从收入贡献来kaiyun手机网 开云登录网址看，沙发、床垫等软体家具是公司的拳头产品。在家居产品智能化的趋势下，顾家家居也正在通过产品的升级，挖掘电动沙发、智能电动床的市场份额。

　　根据前文提到的定增募资，顾家家居将在电动功能沙发、电动智能床垫持续发力，通过功能铁架生产线的扩建，以及在智能家居产品的研发，满足国内外市场对高品质功能沙发、智能床垫等的需求。

　　2025年1月，弗若斯特沙利文数据显示，顾家家居“连续三年中国品牌全球沙发销量第一”。虽然公司品牌在市场上颇有地位，但是近三年来，沙发的业绩增长略显疲态，2022年，沙发业务收入同比下滑3.19%，2023年-2024年，同比增长率仅有4.21%、9.14%，相比过去几年的高速增长，收入增速明显下滑。

　　但值得注意的是，功能沙发市场呈现出蓬勃发展的态势。数据显示，2022年美国功能沙发渗透率达48.8%，而中国市场2023年渗透率仅为8.3%。目前，国内市场处于快速发展阶段，随着国内消费者对生活品质要求的不断提高，功能沙发销量逐年攀升。

　　作为国内知名的软体家具品牌，顾家家居拥有完善的销售网络和庞大的客户群体。如果能通过功能沙发的升级，未来将有可能撬动市场新一轮的需求。

　　除了功能沙发外，智能电动床未来的增长趋势同样可观。从全球市场规模来看，目前，智能床市场呈现出蓬勃发展的趋势，全球智能床市场规模从2015年的13.28亿美元，提升至2023年55.31亿美元左右，期间复合年增长率达19.52%，预计2024年将超过60亿美元。而这一增长背后，是消费者对健康睡眠日益增长的关注以及对智能家居产品的强烈需求。随着人们生活水平的提高，睡眠质量愈发受到重视，智能床凭借其可调节功能、睡眠监测等特性，成为改善睡眠体验的重要选择。除了顾家家居外，慕思股份、喜临门、梦百合等企业正在积极探索智能床领域的发展机会。

　　2025年第一季度的业绩显示，顾家家居实现营业收入49.14亿元，同比增长12.95%，归母净利润为5.19亿元，同比增长23.53%，其中，公司经营活动现金流量净额为850.53万元，同比增长105.33%，从上一年同期的净流出实现了净流入，业绩有所好转。至于2025年的业绩如何，尚还有较长的时间来验证，公司能否从2024年的营业收入和归母净利润双双下滑局势逆转，值得期待。

　　从家居行业整体来看，以顾家家居为代表的头部企业正加速推进全品类整合，大家居融合的趋势愈发明显。目前，众多家居企业面临着业绩增长压力，家居企业是否都需要打破传统边界，将家具、软装、智能家居、装饰装修等多元业务深度融合，构建一体化、一站式的家居解决方案？答案或许无法统一。

　　但可以肯定的是，顾家家居在推进大融合之下，秉持着“变与不变”的原则，值得行业借鉴。一方面，公司继续巩固核心业务的品牌竞争力，在软体家居上推进产品升级，开拓新的增长空间。另一方面，公司积极谋求定制家具的战略突破，依托现有的产业链优势与数字化设计平台，打通全屋定制链路，谋求新的业绩增长。这种保持核心业务地位“不变”，但又通过产品创新升级，同时利用现有优势开拓新业务的战略“之变”，值得行业学习。